双汇合作两大养猪巨头，可享受优先买猪、价高时加大供应！猪周期拐点真要来了？
为猪商城 / 2022-01-17
1月14日晚间双汇发展公告，公司与正邦科技于2022年1月14日签订《双汇正邦战略合作框架协议》，双方本着优势互补、互惠互利的原则，充分发挥双方产业优势，坚持健康、安全、绿色的产业发展理念，以生猪购销为依托，完善产业链、提升价值链、打通供应链，进一步推动双方产业优势互补和高质量发展，为食品产业提供有力支撑。
双方协议提出，生猪点对点直供方面，双汇将开辟绿色通道，实行全天24小时优先收购正邦直供生猪，双方约定供应量、价格、运输方式等，实现点对点直供。正邦应设定与双汇屠宰匹配的养殖场作为基地，优先供应双汇，并保障供应生猪的质量、品质，猪只体重在80—140kg/头，保证生猪质量安全符合国家和行业标准要求，符合双汇采购标准要求。在建立供应链合作机制方面，双方共同发挥双汇生猪屠宰、正邦生猪养殖优势，提高双方品牌价值和市场占有率，共同打造国内外一流的产业链合作典范。深化双方合作方面，双方加强生猪购销合作力度，强化产能匹配和衔接。当生猪价格低迷时，双汇在坚持以市场为导向的基础上，可适度加大对正邦的生猪采购力度，有权享受正邦所有相关的生猪销售优惠政策。当市场价格高涨时，正邦在坚持以市场为导向的基础上，可适度加大对双汇的生猪供应力度。根据双汇需要，正邦向双汇提供生猪养殖过程中的有关信息；根据正邦需要，双汇及时将正邦所交付生猪屠宰后相关结算数据通报。协议约定，首期合作期限为三年，有效期自2022年1月1日起至2024年12月31日止。协议期满前一个月，双方协商续签事项。这是2022年以来，双汇发展公告“牵手”的第二家生猪养殖行业企业。1月4日双汇发展曾公告与牧原股份签订《双汇牧原战略合作框架协议》，协议内容与此番正邦合作协议类似，也涉及“加强生猪购销合作力度”、“实现点对点直供”等条款。作为中国最大的生猪屠宰加工企业，双汇发展作为产业链下游，无疑有较大原材料采购需求。为延展产业链，抵御周期波动，公司近年来以屠宰和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业、外贸等。不过目前双汇发展自有的生猪养殖产能，远无法满足公司需求。据公告披露，此番签立框架协议前，正邦科技与双汇发展最近三年未直接发生生猪购销业务。而2019年、2020年和2021年1-9月，牧原股份直接向双汇发展销售生猪的金额分别为0.21亿元、3.80亿元、2.90亿元，分别占公司当年/当期生猪销售总金额的比例为0.11%、0.69%、0.54%。
对产业链上下游而言，加强点对点直接合作，可减少中间环节，降低各方成本。而在当前猪周期低位震荡之时，双汇发展牵手上游，也锁定了未来猪价高企时的供应质量和成本优化。
经历2021年四季度的价格出现回暖后，春节前国内生猪养殖行业再度步入亏损，市场呈现旺季不旺格局。进入2022年，生猪出栏价格已从1月1日的16.45元/公斤跌至1月14日的14.4元/公斤，跌幅达15%。
自2006年以来，我国大致经历了四轮猪周期。主要有以下三个特征：一是，一轮完整的猪周期价格下行时间略长于上行时间。原因在于，当猪肉价格下跌，养殖户并不会立即退出；只有陷入深度亏损时，养殖户才会被迫退出市场。因此，每轮周期末端存在较长的磨底期。二是，重大疫病会加剧猪周期的波动幅度，特别是在2019年2月启动的“超级猪周期”中，非洲猪瘟是重要的推动因素之一。三是，在每轮猪周期的顶部或底部，国家会启动冷冻猪肉投放或收储，对猪周期进行平抑，但效果有限且难以持续。
我们认为，当前正处于第四轮猪周期的磨底阶段，三个信号显示新一轮“猪周期”正在酝酿：
首先，猪粮比持续低于盈亏平衡点，生猪养殖利润已陷入深度亏损。养殖利润是决定生猪供给的核心因素，一般领先猪肉价格变化半个周期左右。自2021年5月14日起，22省市猪粮比一直在盈亏平衡点之下运行。2021年9月15日，我国生猪养殖预期盈利降至-715.8元/头，为2015年有数据以来的最低点，导致养殖户出现大面积亏损。
第二，能繁母猪存栏决定生猪的产能，而本轮能繁母猪的淘汰进程在2021年7月已经开始。根据农业部数据，当月我国能繁母猪存栏量环比回落0.5%，结束了连续21个月的增长，8月降幅进一步扩大至0.9%。这标志着这一轮能繁母猪的去化进程已开启。相比之下，上市公司生猪养殖更具前瞻性，其产能去化在2021年年初就已经开始。以牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技四家上市公司为例，四家企业生物性资产合计值从2021年初开始逐季下降：一季度、二季度、三季度环比分别为-3.7%、-4.6%和-10.5%。
第三，当前生猪存栏创历史新高，新一轮去栏迫在眉睫。在2019年2月启动的“超级猪周期”下，该轮养殖户的补栏幅度和速度大幅高于以往，导致2021年以来生猪存栏量持续处于高位，进而引起猪肉价格持续下跌。截至2021年三季度，生猪存栏量达到4.4亿头，为2014以来同期最高水平。
