以目前的能繁母猪修复情况来看，和去年的下降相比，尚处于初步的初步恢复阶段，距离大幅见效需要的时间或比想象中的更久。而且从恢复情况来看，这个进程非常缓慢。如果产量始终无法恢复，存量的冻肉仅可解决一时之需。

能繁母猪缺口仍大，产能初步恢复在今年7月？

这几天猪肉股又涨得不错，虽然牧原股份今日回调了，但是盘中一度创了新高，新希望收盘涨9个点接近涨停，为何？

证星观察研究团队在去年8月30日特别撰文，分析了猪肉股的逻辑，现在回过头来看，逻辑依然未变。而牧原股份也早已达到当时预期的27%以上周期平均合理估值涨幅。并且在情绪上继续上冲。

猪产量低位运行，政府限猪价举措有效落实

持续跟进发现：

能繁母猪大幅降低的产量缺口依然大，这个逻辑依然未变。

而且从恢复情况来看，这个进程非常缓慢。

如果产量始终无法恢复，存量的冻肉仅可解决一时之需。

我们从下图看一下全国生猪存栏的走势图，很容易发现到去年年底，这个生猪存栏始终还维持在一个低位。产量上不去。

数据来源（中国政府网）

但是此次特殊的春节疫情期间，肉价却保持着稳定的价格，甚至有所回落，为何？

政府在其中起到了举足轻重的左右。为了让群众吃得起正常价格的肉，各项努力和政策都起到了作用。

最重要的是在冻肉投放上就下足了功夫。据悉2月21日有2万吨储备冻肉出库竞价，而目前国家年后累计投放了3批次的储备的冻肉，总投放量达到了13万吨。

而且高层近段时间内也反复表态，加快补栏扩能，并加大和落实扶持养殖场政策。

这预示着相关企业向好，产能恢复事宜或即将放量。

能繁母猪指标领先10个月：恢复平稳，但缺口仍大

能繁母猪是一个领先指标，一般能提前10个月看到趋势。因为扩充产能从补充后备母猪到商品猪出栏大概要14个月，而从能繁母猪到商品猪出栏需要10个月。这由肉猪的生长周期决定，不以人的意志发生转移。

国盛证券相关研究

回顾历轮猪周期，我们从上图国盛证券相关数据统计上看，不难发现：

能繁母猪存栏量的快速下滑预示着猪肉价格面临上涨周期。

14至15年能繁母猪存栏量大幅下跌。随后16年一路涨至22元一公斤出栏价，开启了那一轮的猪周期。

现在回过头，我们在看这轮由猪瘟引起的能繁母猪大幅降低比起14年那轮只强不弱。

但是政府相关举措取到成效，并未出现价格飙涨的情况。这也体现了社会主义制度的优越性。

从上图能繁母猪全国走势可以看出，能繁母猪自去年5月份加速回落后，至今一直处于10年位置的绝对低位。

虽说从去年9月至今增长了8%（上图圈出部分），但比起19年能繁母猪的接近腰斩这个影响，从上图看影响还很小。

所以现在猪肉逻辑就是这样的:

1、产量缺口依然存在，也依然处于产量低位，政府的冻肉投放很及时，但仍需相关产量跟上。

2、产量恢复需要时间，按照上图看，能繁母猪的缺口最低点在去年的9月份，这意味着产量初步修复要到今年的7月份左右。

3、以目前的能繁母猪修复情况来看，和去年的下降相比，尚处于初步的初步恢复阶段，距离大幅见效需要的时间或比想象中的更久。所以今年到下半年之前的这段时间，对于那些能够做到规模化养殖和科学防疫的养殖企业来说，还是非常稳定的营收增长窗口。由于恢复的程度低于预期，炒作时间或拉长。